Federal Reserve 美联储 是如何救经济的？复盘 2008 - 2021金融危机 与 Fed的行动
上星期，Federal Reserve (简称Fed) 主席 Powell 一反以往 认为“通货膨胀是过渡性、暂时性“的言论，暗示了Fed 可能提早Taper (收紧货币政策) 与 加息的时间表。结果，高成长股立刻上演大逃杀，其中最具代表性的ARKK ETF 更是跌破了2021 年5月的$100 这个心理关卡。
Fed 的影响力到底有多大呢？我给大家一个非常实际的例子：
你还记得2020年3月的COVID 股市大跌确切是在那一天反转的吗？答案是2020年3月23日。
那你知道当天发生了什么吗？答：
自那天以后，股市就一路向北了，从低点涨了100% 有余。
有兴趣的朋友可以去查查看，马股的最低点也是在2020 年3月23日 左右，可见Fed 的影响力是辐射全球的。
还有：是谁说我们不能time the market 的？跟着Fed 就可以呀。
这显示了Fed 强大的影响力。作为投资者的我们做什么都好，千万不要跟Fed 对着干。
好，我们来聊聊重点。这篇文章我们主要会：
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谈Fed 的目标。
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复盘Fed 自2008 年金融危机之后的动作，以及对经济、市场的影响。
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分析2021 年12月以后的几个可能性。
Fed
的初衷 / 目标
Fed 的目标从来都不是为了救股市，这点我们要有清楚的认知。
Fed 一直以来都是服务于救美国经济的。股市只不过是跟着经济变好而涨罢了（当然有时也是因为Fed 印太多钱而涨，但这是unintended consequences，从来都不是主要目标。）
我们都知道国家 乃至 世界经济 是有其规律的。经济过热之后会迎来崩溃，经济跌到谷底之后则会重生。经济始终都在这个循环当中。
给个图表：
你可以把蓝线想成 “自然规律下的经济浮动”，而红线则代表“Fed 影响下的经济浮动”。
我们会发现：
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自然规律下的经济浮动 总是大起大落的。
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自然规律下的经济浮动 的周期总是比较长的。
很明显，Fed 的目的就是 尝试控制 经济的浮动，让难受的时期短一些、更好受一些。最明显的例子就是2020 年的COVID 世界危机，要换做几百年以前，这种危机是毁灭性的，大量企业倒闭，supply side 的capability 永久消失，要等经济重组，5年10年都未必做得到。反之，2020年的今天，Fed 大量释出流动性，短期内保住了大量企业，等到疫苗完成后，在短短的1 到2年内，经济就恢复到了如此地步，真可谓是奇迹。
简单来说，Fed 就是人类试图掌控自己命运的一种尝试、创新 与 野望，而且还做得不错。当然，历史上的Fed 也不是每一次都是对的，Fed 做错决定的话，结果通常会加剧经济的循环，达到反效果。所以，有自知之明，做错后迅速认错的Fed 也非常重要。
复盘Fed 自2008 年金融危机之后的动作，以及对经济、市场的影响。
为了更好地理解Fed 在想什么，让我们来看看2008 年金融危机复苏之后几年内的操作，以及对市场的影响。
我会以在各个阶段Snapshot的方式来讲解，同时我们会参考几个重要的指标：
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Fed 的资产规模
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Fed 所定的interest rate
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Fed 所有决定的时间表 chronology
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Inflation rate 通货膨胀
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经济成长率
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Unemployment rate 失业指数
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股市 Index 表现 （这里我用NASDAQ）
阶段1：QE 启动
我们知道：为了拯救面对金融危机的美国经济，Fed 在2008 – 2013 年间启动了3次 Quantitave Easing (QE), 也就是印钱的意思。
让我们来看看效果如何。
Fed 开始介入时：
2008 – 2010 年间，美国经济成长跌到负数，失业人数更是在2010 年达到10% 的新高。股市NASDAQ呢，则是从2800 的高点跌到了1200点，跌了将近60% （一些个股应该跌得更惨）。
Fed 2008年11月开始实施QE，并把interest rate 降至接近0%：
根据以上同样的图，我们可以看到， QE 实施后的2013年：
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US 经济成长有所复苏 （2%+）
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失业率降至7% 左右
可见Fed 的举措已经有所成效，不过经济还需更长的时间复苏。
不过，Fed 的资产也从2008 年的$900 billion 涨至了2013 年末的$4 Trillion 左右，印了$3 Trillion+ 的钞票。
阶段2：QE Tapering
Fed 见经济复苏之势已在，已经没有必要再大烧钞票了，所以2013年末开始考虑Tapering。注意，Tapering 不是说把钱收回来，而是说放慢印钱的脚步。印还是要印，只是比较慢而已，直至经济可以自行复苏，那时候就可以考虑不印钱了。
Fed 2013 年6月开始考虑Tapering，同年12月正式Tapering:
Fed 2013 年6月开始考虑Tapering 的时候，NASDAQ 有小跌了10%，可能是投资者担心Fed 的援助变少了之后，经济复苏还能不能持续。但经济指标依旧显示复苏还在进行中，股市很快就回弹了。
2014 年9月，Fed 宣布Tapering 要到底了，同年10月正式结束QE,也就是不再印钱了。
Fed 不再印钱让市场有些担心，所以NASDAQ在2014年9月宣布起，从4633跌了10%+ 至4130, 算是小跌。
2014 至2017年间，Fed 已经没有在资助经济了，它判断经济有能力自行恢复，所以就让它自然发展。我认为这是正确的，钱一直印下去的话是会上瘾的。Fed 的责任是调节经济，经济本身的活力必须有经济自己来发掘，这才是健康的。
阶段3：Fed 开始把钱收回来
在没有Fed 帮助的2014 – 2017 年间，经济持续恢复，employment rate 失业率更是跌到了4% 左右的正常水平。
至此，我们可以说经济已经恢复昔日荣景。这场2008年的金融危机，花了Fed 9年时间 以及$3 Trillion+ 来恢复。
此时，Fed 判断经济已然恢复正常，是时候把之前派出去的钱收回来一些，以便以后再遇到危机时有更多的腾挪空间。
因此，2017年6月，Fed 宣布了缩表，也就是把钱收回来：
同时间，interest rate 也在提升当中。
不过，有趣的是：股市并没有什么大回调，NASDAQ 只是小跌了5% 左右，那只属于正常波动范围。也许经济大好，Fed 的政策已经在投资者的expectation里了吧。
然而，到了2018年在升息 与 缩表的情况下，inflation rate 依然有所上升，所以决定继续提高利率。
至此，过快的升息让2018年的股市受到了一些震荡，NASDAQ 年初跌了2次 10% 左右。年尾的时候Fed更是出乎市场预料地再调息（提高）两次，结果NASDAQ跌了接近25%，但之后就迅速反弹了，毕竟经济很强。
这似乎说明：只要经济好，升息造成的股市动荡是暂时的。
2019 年7月，Fed 宣布结束缩表。
2017 年至2019年间，Fed 总共收回了$600 - $700 billion 左右的资金。比起发出去的，其实不算很多。
阶段4：COVID 再一次的危机，再一次的印钱
这里的故事大家都知道了，COVID 在2020 年来袭，各国封城，经济都受到严重影响。
为了救国救经济，Fed 短短20个月内印了$4.5 Trillion, 资产负债表直接翻倍！要知道，2008年金融风暴Fed 花了5年才印了$3 Trillion。可见这次COVID 危机让Fed 如临大敌。
大量的钱冲进市场，NASDAQ 从疫情的低点 6,800点，直接冲上最近的16,000 高点, 21个月内涨了135%。而且，这是大盘，个股肯定涨得更厉害，有投资的朋友想必躺着都赚钱。
结论是：我们投资者们应该多多观察Fed 的方向。
那Fed 救不救到经济呢？答案是肯定的。
失业率先是飞上新高的15%，Fed 硬生生地在1年多内把它压下来到接近4%的低点，这根本是奇迹。
2021
年12月以后的几个可能性
近日来，Fed 一反常态，考虑提早Tapering 和提早升息，毕竟失业率很低，而且经济看起来很强，反而是有过热的迹象：Inflation 就离谱地高。
经济如果太过火热，那也是不好的，本来Fed 认为Inflation 高只是暂时性的，是由于supply chain
disruption造成的，supply 赶不上 demand，所以会有inflation。但inflation似乎继续保持高位，那代表Fed 之前的观点、政策可能是错的，那就有必要快速修正，结果就导致市场受到了惊吓。
接下来分析可能的情况：
情况1: Fed 迅速升息、Taper 以抑制通膨
这种情况和2018 年相似，经济强，但Fed 要升息还是会让市场担忧会不会过于激烈，甚至会不会伤到经济，不确定性很大。市场也很可能像当年一样先来个大跌，毕竟很多公司估值过高，水分很多，现在突然要抽出来肯定是有下行压力的。但是，如果经济还是很强的话，股市迟早都会反弹的。
只要经济向好，公司赚到钱，长期股市一定是向好的。
情况2: Fed 可能又改变想法，不那么快Taper、升息了
有没有想过：Fed 之前的判断也许是对的呢？
我们来看看Baltic Dry Index, 这个Index 对标的是海运的成本。
我们可以看到，因为COVID 造成的supply chain disruption，很多货要运过海都很贵，导致百物滕涨。Baltric Dry Index 曾经大涨至5000以上，但最近的一个月已经跌回3000 左右了，显示情况正得到缓解。
如果最后数据显示Inflation 已经慢下来了，那Fed 可能又会再次改变主意，不那么快升息了。到时，这就只是虚惊一场。
情况3: Fed 失控
这是最糟糕的情况。
如果Fed 升息过快，伤到了经济，同时Inflation 又来不及控制下来，那就有可能造成Stagnant
economy + inflation = Stagnation。
这是对商家来说最糟糕的情况： 一方面经济停止 Revenue 不再成长，同一时间Inflation 又导致成本不断提高，双面夹击，很多商家会撑不了。而且，刺激经济 vs 控制 inflation，Fed 只能保其一，那时候就头痛了。
历史上也发生过失控的状况，毕竟Fed 也不是全知全能的，它也会犯错。
结语：
从这些研究中，我学到了几个重点：
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Fed 的动作对市场有着莫大的影响力，投资者有必要观察Fed 的意图。
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即使Fed 做Taper / 升息，只要经济是好的，股市的下滑就会是暂时性的。当然，如果经济基础不好的话，那就是该跌。
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Fed 的操作有理有据，还是十分理性的。当然，历史上Fed 也犯过错。
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当有经济危机时，Fed 如果宣布救经济，那很大可能就是股市最低点的信号，2008 年经融危机 和 2020年COVID 危机都是如此。这里就有机会可以 “Time the market”，当然前提是Fed 成功控制危机。
我也分享了几个我认为接下来可能发生的几个情况，你觉得那个可能性比较大呢？请comment让我知道，也欢迎到telegram来和我交流哦：https://t.me/joinchat/SpbPJcgw66oxODQ1
我接下来想写关于“Hedging: 股市中买保险”的文章，有兴趣的朋友记得follow 股友的Facebook page 哟：https://www.facebook.com/stocksPalForever
注：以上的文章只是分析，不是投资建议，不是买卖建议。投资有风险，投资前请一定要做功课，独立思考和咨询投资专家。分析只是参考用的，请一定要自己加以分辨。
